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供需缺口漸現!這個鋰電細分不容忽視

來源:九方智投 2021-10-22 17:17
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指數震蕩,午后一個沖高誘多后回落。昨天活過來的煤炭今天又“死”了。如昨日所述,都輪動反彈一遍后,盤面的反彈已經走向乏力。一直讓大家謹慎為上,都沒有重倉搶反彈吧?

脫水回顧:

今日內容:

供需缺口漸現!這個鋰電細分環節不容忽視?

石墨化加工是人造石墨必備工序之一,占負極成本的40%以上,是負極企業降本的重要環節之一。由于廂式爐可以提升單爐裝爐量,降低電耗和輔料用量,因此在頭部企業的布局和引領下,目前該工藝已占 20%以上的市占率,且應用不斷加速,有望成為行業未來發展趨勢。

從石墨化產能來看,目前國內石墨化產能超過80萬噸,較2020年新增產能僅10萬噸左右,且主要分布在內蒙??紤]到動力電池行業的快速增長帶動的負極業務企業需求增加,以及雙控和限電背景下以內蒙為代表的多地實際產量收縮,石墨化供不應求局面日益凸顯。

根據當下嚴峻的能耗雙控形式來看,雙控限電背景下石墨化產能釋放受到約束,企業用電成本上升,存量石墨化的開工率和新建項目的建設進度都受到大幅影響。2020年四季度負極材料需求開始大幅上漲下,在全國能耗管控的高壓下,今年以來國內負極材料石墨化始終處于緊張狀態。

根據三方數據和機構對主要企業產能規劃統計計算,基本可以得出:22年石墨化產能將出現硬缺口。到23年石墨化產能缺口有望縮窄,但預計仍然維持緊平衡狀態。

價格方面,其變化主要受市場供需情況影響。目前,國內負極材料石墨化價格從20年最低點的1.25萬元/噸持續上漲,當下主流成交價格已在2.2萬元/噸以上,部分中小廠家價格更是高達2.2-2.5萬元/噸,最高漲幅已經翻倍。

綜上,能耗雙控政策的趨嚴帶來高耗能行業供給端的收縮,疊加行業需求端的持續高增長,預計未來兩年國內負極石墨化將維持緊平衡的狀態甚至出現供需缺口,有望推動石墨化價格持續上行。負極材料是鋰電產業鏈中漲價預期最小的細分環節之一,在原材料和加工費上行的支撐下,負極企業具備更多與電池廠商議價的籌碼。

另一方面,高石墨化自供率的企業具備抵御原材料價格波動的能力,依靠大量外協的中小企業盈利或將大幅萎縮甚至加劇虧損,過剩產能的出清有利于行業格局的進一步改善。

上市公司投資機會方面,機構認為石墨化自給率較高或者持續提升、客戶結構良好的負極龍頭未來有望充分受益。梳理上市公司對標,主要如下:

防爆電器領域絕對龍頭,業績持續高增長! ?

華榮股份:公司是國內領先的防爆電器、專業照明設備供應商,主要從事防爆電器、專業照明的研發、生產和銷售。公司管理全面與國際先進水平接軌,產品廣泛應用于石油、化工、天然氣、海洋平臺、煤礦、部隊、公安、消防、鐵路、公路、港口、場館等領域,在業內享有良好的口碑和較高的聲譽。

標簽:防爆電器、產品線豐富、海外業務、市占率高

看點:

①防爆電器龍頭

公司是國內防爆電器領域龍頭、領先的專業照明設備供應商。公司最早成立于1985 年,成立之初主要從事防爆電器的生產和銷售,現已擴展至專業照明設備、建筑安裝等業務領域。產品廣泛應用于石油、化工、煤礦、天然氣等存在易燃易爆氣體的危險作業環境及配套廠區以及公安、消防、部隊、鐵路、港口、場館等需要專業照明設備的領域。

②豐富產品線

經過多年的發展,公司產品鏈不斷拓展、延伸,已經形成了產品類別齊全、規格型號眾多的產品系列,小到防爆接線盒、防爆開關,大到防爆開關柜、正壓防爆分析屋,各類防爆電器、專業照明產品共50多個大類,300余種不同系列,千余種不同型號規格。

③股權激勵

股權激勵計劃有利于綁定公司核心技術人員,保障長遠發展。2019年11月公司實施限制性股票激勵計劃,擬授予的限制性股票數量662萬股,占當時公司股本總額的2.00%,其中,首次授予613萬股,占當次授予權益總額的92.60%,預留7.40%??己四繕艘?018 年業績為基準,要求凈利潤增長率分別不低于6%、13%、20%。2021年1月,公司已完成第一階段目標,解除限售243.20萬股。

④市占率高

市場占有率達到22%。目前我國的防爆電器行業主要特點是生產企業數量過多,規模參差不齊,隨著2020年10月1日起防爆電器加入CCC認證標準、市場監管力度加大和用戶對安全意識的重視,行業準入門檻提升,預計未來中國防爆行業的市場集中度有望進一步提升,利好行業頭部公司。

⑤拓展海外業務

公司的海外業務在不斷拓展。國外業務營業收入由2016年的0.49億元上升至2020年的1.21億元,營收占比也逐漸提升至11.69%。近年來公司積極進行海外布局,公司追求國內市場和國際市場同步發展,力求海外市場快速突破,收入與國內收入達到持平。

參考資料:

1、20211022-【平安證券】電氣設備行業深度報告如何看待石墨化的供需缺口和盈利彈性?

2、20210711-天風證券-華榮股份-603855-首次覆蓋報告:防爆電器領域龍頭行穩致遠,業績持續增長

3、20210829-廣發證券-華榮股份-603855-防爆電器領域的隱形冠軍,保持快速增長

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